VALUE SKETCH · 김영환 회계사
숫자 너머의 가치를 그립니다
경제·세금·기업, 회계사의 눈으로 쉽게 읽는 숫자
Instagram · YouTube · Threads전체 채널 한 번에 보기→이차전지 산업을 원료·소재·셀·고객 단계로 나눠 누가 무엇을 팔고 돈이 어떻게 흐르는지, 단계별 비용 구조와 이익 변수를 2025 사업보고서로 정리해요.
자료 기준: 각 사 2025 사업보고서 · 연결 기준
3줄 요약
이차전지는 누가 무엇을 팔아 돈을 버나요?
전기차를 충전해 두었다가 달리고, 낮에 만든 태양광 전기를 밤에 쓰려면 전기를 담아 둘 그릇이 필요해요. 여러 번 충전해 다시 쓰는 전지를 이차전지라고 하고, 지금은 리튬이온 전지가 중심이에요.
이 산업의 고객은 배터리를 직접 쓰는 개인보다 그 배터리를 제품에 넣는 회사예요. LG에너지솔루션은 EV(전기차)·ESS(에너지저장장치)·IT기기·전동공구용 전지를 만든다고 밝히고, 주요 매출처를 자동차 OEM(완성차 회사)으로 적고 있어요.[1]
이 글에서는 원료를 가공하는 단계부터 셀을 팔아 대금을 받는 단계까지를 이차전지 산업으로 봐요. 광산 개발과 전기차 판매 자체는 산업 바깥의 앞뒤 단계로 두었어요.
한눈에 보는 밸류체인
이차전지 밸류체인: 광물·전구체가 양극재 등 4대 소재로, 소재가 셀·모듈·팩으로, 셀이 완성차·ESS·IT기기 고객에게 공급되고 대금은 반대 방향으로 흐르는 구조
파란 실선은 물건이 가는 방향, 주황 점선은 돈이 가는 방향이에요. 물건은 위에서 아래로, 돈은 아래에서 위로 거슬러 올라가요.
리튬이온 전지는 양극재·음극재·전해질·분리막 네 가지 핵심 소재로 이뤄져요.[2] 소재 회사가 이것을 셀 회사에 팔고, 셀 회사는 셀을 모듈·팩으로 묶어 완성차와 ESS 사업자에게 공급해요.
단계별로 뜯어보기
1) 원료·전구체: 금속을 배터리용으로
양극재의 원료는 니켈·코발트·망간 같은 금속을 섞은 전구체와 리튬이에요. 에코프로비엠은 2025년 원재료 매입액 1조 9,303억 원 가운데 98.8%가 전구체·리튬 등이었다고 공시했어요.[2]
이 단계의 가격은 금속 시세를 따라 움직여요. 그래서 원료 값이 오르내리면 그 아래 단계의 매출 숫자도 함께 흔들려요.
2) 소재: 셀의 성능을 정하는 재료
에코프로비엠은 양극재가 배터리 소재 원가의 40% 이상을 차지하는 핵심 소재라고 설명해요.[2] 니켈 함량을 80% 이상으로 높인 하이니켈 양극재가 이 회사의 주력이에요.
소재 회사의 고객은 소수의 셀 회사예요. 에코프로비엠의 주요 매출처는 삼성SDI와 SK온이고, 이 두 곳의 매출 비중이 92.3%예요.[2]
3) 셀·모듈·팩: 소재를 전지로
셀 회사는 소재를 사서 전극을 만들고 조립해 셀을 완성해요. LG에너지솔루션의 2025년 원재료 매입액은 10조 5,324억 원이고, 구매처로 LG화학·포스코퓨처엠 등을 적었어요.[1]
셀 공장은 큰 설비가 필요해요. LG에너지솔루션은 2025년 신·증설과 품질 투자에 10.5조 원을 썼다고 밝혔어요.[1] LG에너지솔루션은 이 산업을 대규모 설비투자가 필요한 장치산업이라고 설명해요.[1]
4) 고객: 완성차·ESS·IT기기
셀의 최종 고객은 완성차 회사, ESS 사업자, IT기기 회사예요. LG에너지솔루션은 상위 5개 매출처 비중이 약 63%라고 공시했어요.[1]
완성차 고객은 생산 계획에 맞춰 물량을 가져가요. LG에너지솔루션은 공급 물량이 고객의 실제 주문과 시장 상황에 따라 달라질 수 있다고 적었어요.[1] 계약이 있어도 물량이 확정된 것은 아니라는 뜻이에요.
단계별 수익구조는 어떻게 다른가요?
원료·전구체, 양극재 등 소재, 셀·모듈·팩 단계별 제공 가치, 대금을 내는 고객, 수익원, 핵심 비용을 비교한 카드
같은 배터리를 만들어도 단계마다 돈이 드는 곳이 달라요. 아래는 2025년 연결 비용의 성격별 분류에서 두 항목을 매출로 나눈 값이에요.
양극재 회사는 매출의 대부분이 원재료 값이에요. 금속 가격이 내려가면 판매 단가와 매출이 함께 줄어드는 구조로 보여요.
셀 회사는 감가상각 비중이 커요. 공장을 덜 돌려도 감가상각비는 그대로라, 가동률이 이익을 크게 흔들어요. LG에너지솔루션의 2025년 평균 가동률은 47.6%로 2024년 57.8%보다 낮아졌어요.[1]
셀 회사에는 판매 대금 말고 수익이 하나 더 있어요. LG에너지솔루션은 미국 인플레이션감축법(IRA)의 첨단제조 생산세액공제에 따라 미국에서 만들어 판 셀·모듈에 받을 금액을 기타영업수익으로 인식해요.[3]
원문에서 확인
사업보고서에서 이 숫자를 찾으려면
연결재무제표 주석의 '영업이익' 표에서 기타영업수익 줄과 각주를 보면 돼요. LG에너지솔루션은 2025년 기타영업수익 1조 6,468억 원이 영업이익 1조 3,461억 원보다 컸어요.[3]
구조를 바꾸는 변화
첫째, 금속 가격이 판가를 끌어내렸어요. 삼성SDI가 공시한 전지용 양극활물질 평균가격은 2023년 kg당 49.60달러에서 2025년 27.05달러로 내려갔어요.[6] 같은 기간 소형전지 평균 판가도 개당 3,585원에서 2,930원으로 낮아졌어요.[6]
둘째, 전기차보다 ESS 쪽 비중이 커지고 있어요. 2025년 한국의 ESS용 리튬이온 배터리 수출은 23.9억 달러로 EV용 8.6억 달러의 약 2.8배였어요.[7] 삼성SDI는 2025년 12월 미국 에너지 기업과 ESS용 LFP(리튬인산철) 배터리 공급 계약을 맺었다고 밝혔어요.[6]
셋째, 생산 거점이 고객 가까이로 옮겨 갔어요. LG에너지솔루션의 유형·무형자산 등 비유동자산 42.6조 원 가운데 27.2조 원이 아메리카에 있어요.[4] 미국 생산 세액공제를 받으려면 미국에서 만들어야 하니, 정책이 공장 위치를 정한 셈이에요.
정리: 이차전지 이익을 가르는 다섯 가지 변수
| 변수 | 왜 중요한가 |
|---|---|
| 가동률 | 셀 공장은 고정비가 커서 덜 돌리면 이익이 빠르게 줄어요 |
| 금속 가격 | 소재 매출의 대부분이 원재료라 판가와 매출이 함께 움직여요 |
| 고객 집중 | 소수 완성차·셀 회사에 매출이 몰려 협상력이 고객 쪽에 있어요 |
| 정책 지원 | 미국 생산 세액공제가 영업이익의 크기를 바꿔요 |
| 선투자 | 공장을 먼저 짓고 물량은 나중에 확정돼요 |
②편에서는 시장 크기와 진입장벽, 규제를 중심으로 이 변수들이 경쟁을 어떻게 가르는지 봐요.
이 글은 공개된 원문 자료를 바탕으로 구조와 계산 원리를 설명해요. 특정 기업이나 금융상품에 대한 투자 권유가 아니에요.
출처
- LG에너지솔루션, 「사업보고서(2025.12)」, 2026.03.12(2025 회계연도), II. 사업의 내용 1~4·7(사업의 개요, 원재료 및 생산설비, 매출 및 수주상황, 산업의 특성), dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312…
- 에코프로비엠, 「사업보고서(2025.12)」, 2026.03.18(2025 회계연도), II. 사업의 내용 1~4(사업의 개요, 주요 제품, 주요 원재료, 주요 매출처), dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260318…
- LG에너지솔루션, 「사업보고서(2025.12)」, 2026.03.12(2025 회계연도), 연결재무제표 주석 21 영업이익, dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312…
- LG에너지솔루션, 「사업보고서(2025.12)」, 2026.03.12(2025 회계연도), 연결재무제표 주석 22 비용의 성격별 분류·주석 32 부문별 정보(지역별 비유동자산). 비율은 각 금액을 연결 매출액으로 나눈 계산값, dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260312…
- 에코프로비엠, 「사업보고서(2025.12)」, 2026.03.18(2025 회계연도), 연결재무제표 주석 25 비용의 성격별 분류. 비율은 원재료 및 소모품 사용, 유형자산 감가상각비·사용권자산 상각비·무형자산 상각비를 연결 매출액으로 나눈 계산값, dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260318…
- 삼성SDI, 「사업보고서(2025.12)」, 2026.03.10(2025 회계연도), I-2 회사의 연혁, II-2 주요 제품 등의 가격변동추이, II-3 주요 원재료 등의 가격변동추이, dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260310…
- 산업통상부, 「2025년 연간 및 12월 수출입 동향」, 2026.01.01(2025년), 주요 품목별 동향(이차전지), PDF p.22, eiec.kdi.re.kr/policy/materialView.do?num=275598
'산업분석' 카테고리의 다른 글
| 이차전지 산업 ③ LG에너지솔루션·삼성SDI·에코프로비엠 사업모델 비교 (0) | 2026.10.17 |
|---|---|
| 이차전지 산업 ② 시장규모·진입장벽·규제·경쟁, 무엇이 승부를 가르나 (0) | 2026.10.17 |
| 은행 산업 ③ KB국민·IBK기업·카카오뱅크 사업모델 비교 (0) | 2026.10.14 |
| 은행 산업 ② 시장규모·진입장벽·규제·경쟁, 무엇이 이익을 가르나 (0) | 2026.10.14 |
| 은행 산업 ① 예대마진으로 보는 밸류체인과 돈의 흐름 (0) | 2026.10.14 |
